创新企业如何赴美上市(3)

分类：上市知识　阅读：

上市流程：再鼎医药的上市方式为发行美国存托股票（ADS），每股ADS发行价为18美元，共发行833.33万股，每股ADS代表1股普通股。J.P. Morgan(摩根大通)、Citigroup(花旗集团)和Leerink Partners为此次公开发行的共同承销商，承销商拥有30天内以发行价额外购买125万股ADS的权利。整个上市流程和信息披露由于其属于新兴成长型公司并且是海外发行人得到了一定程度的简化。

另一方面，再鼎医药的上市主体是其在2013年注册的开曼公司Zai Lab Limited，但是实际经营主体在中国上海，通过VIE协议控制，这种模式主要是为了方便企业海外融资，另外还有税务优惠的考虑。

二、互联网公司

2018年，大批国内互联网公司奔赴美股上市，上演了继2000年代的百度、腾讯、盛大和2010年代的阿里、京东、迅雷之后的第三波上市热潮。因为互联网公司在发展前期甚至中期都难以实现盈利的商业模式难以达到国内A股上市的要求，所以大都会选择拥有较低的门槛和相对便捷的审核流程的美股或是港股市场作为上市融资渠道和退出渠道。

相比于生物科技公司，互联网公司的核心不是科学成果而是用户和数据，尤以平台型公司为甚。互联网平台公司将其所在行业的产业链各环节更好的连接在一起，降低信息不对称程度，通过解决其中某些痛点为终端消费者带来更优质的服务或更实惠的商品。大部分互联网平台公司出于吸引用户的目的，在创业初期和成长期很少会向用户端收取费用，相反会将优惠集中于消费者端，而将其提供服务的附加成本均摊到产业链的其他环节。比较矛盾的是在平台用户没有达到一定数量级的时候，公司没有与上下游环节谈判、合作的资本，所以需要大量的自有资金支撑，直到其拥有一定流量并开始实现正反馈。本质上，最终互联网平台公司分得的“蛋糕”主要由产业链各环节已有的一部分、通过平台构建减少的交易摩擦部分和通过连接赋能产生的增量价值组成。国内比较大的互联网平台公司例如淘宝、滴滴、美团等无一不遵循这一发展规律。

仅仅在2018年，就有十余家互联网公司赴美上市，涉及领域包括金融服务、电商、文娱、汽车等等。相比于生物科技公司，互联网中概股由于面向的庞大消费者市场而更受美国投资者关注，这一点从上市频率、换手率和募资规模都可以体现。对于交易所的选择，纳斯达克市场显然比纽交所更受中国互联网企业家青睐，另外，企业的盈亏情况似乎并不是美股投资者关心的主要问题。

创新企业如何赴美上市

1. 拼多多

拼多多是由上海寻梦信息技术有限公司开发的移动APP，成立于2015年，主打的是具有创新商业模式的移动电商平台。2018年7月26日，成立短短三年的拼多多成功实现在美国纳斯达克上市，发行价19美元，募集资金约16亿美元。拼多多的发展速度可以用恐怖来形容，依靠其超低价格的商品、“传销”式的拉新、团购手段，到2017年底，公司营收达到17.44亿人民币， GMV（全年销售额）达到1400亿人民币，但是全年亏损也超过5亿元人民币，且有不断增长的趋势。

核心模式：拼多多的迅猛崛起与其创新的团购拼单模式密切相关，主要有拼团团长、参团人员、平台商家三部分人群，团长对拼多多平台上的某一商品发起团购，并将其在微信分享，参团人员数量达标就表示团购成功，所有参与者都能以极优惠的价格甚至免费购买到平台商家提供的该商品。这一模式的直接受众是热衷于购买性价比极高的商品的用户，通俗的说就是喜欢捡便宜的用户，这类人群主要分布于三四线城市，尤以家庭主妇为主。社交+团购的模式结合微信庞大的活跃用户以及一系列线上、线下营销推广活动迅速笼络了这一群体，也是被淘宝、京东所忽略的群体。拼多多的活跃买家和平均月活从2017年3月的6770万、1500万增长到2018年3月的2.95亿、1.66亿，年均复合增速分别超过300%和1000%。