创业那些事儿——要小心融资里的坑！

在创业的艰辛道路中，好的融资无疑会对项目产生助力作用。因此，对于奋力奔跑的创业“新司机”而言，如何跳过融资中的那些坑，这篇文章会给你答案。

关于风险投资和项目融资的实用教科书非常少。并且在国内风险投资发展的这个阶段，各色投资人纷纷冒出来（在私募股权协会备案的基金管理人近2万家，比美国还多），很多新的机构，不管有没有做过投资的，实际有没有出资能力的，知不知道风险投资为何物的，都在看项目，谈投资。鱼龙混杂的投资业态，对创业者选择好的投资人和投资人选择好的项目的成本和难度都增加了。此文通过看到的几个实际案例分享，希望给在创业路上奔跑的斗士们提供参考，避开一些前人掉进去的坑。

（一）融资并不是估值越高越好

创业那些事儿——要小心融资里的坑！

“融资估值越高越好”这是我们遇见的99%的创业者的答复。因为，他们还没走过那些过高估值带来的坑。

融资的过程如果把估值当成选择投资人唯一考量标准，如同把项目当成商品进行拍卖一般价高者得。但是创业项目不是商品，它需要发展变化，需要投资人理解、支持，甚至帮助来一同发展。投资人的资金也不是单纯的钱而是有投资的人和基金在后面。

估值应该与项目的发展阶段相匹配，就是说应该合理。当一个投资人付出过高的估值，无论因为抢项目的原因，对公司业务预期过高，还是风险估计不足，也不管这是投资人的问题还是公司夸大的责任，投资人会用各种方式找回去，最终创业公司也会受到伤害。

Y美女创业者前两天突然联系我，说她们团队整个出来了，重新做了一家公司。我在一年半前看过她为主创立的前一家公司，团队整体素质不错，有拼劲儿，行业大方向不错，只是我们判断商业化过程不会那么快，需要一个积累过程。但是估值要的太高，所以我们放弃了。后来听说券商背景的基金以团队要求的估值投了进去。后来又听说因为收入起的比较慢，投资人不满意，非要团队转方向卖硬件，双方出现很大的分歧，发展到无法继续运营下去。团队单飞，公司整个就散了，投资人的钱也打了水漂。

不错的方向只坚持了两年，团队也还未及证明自己最初的理念，是两败俱伤的例子，很是可惜。对于创业来说，两年的时间很宝贵，从头开始的代价也很大，如果只是为了当初多拿几个点真的很不值。有格局的创始人会更关注未来的饼能做多大，拥有100%的零还是零。道理很多人都懂，在面临选择时能做到的不多。

出来就开高价融资的项目还会面临更大的融资失败的风险，当高估值吓走不少投资人以后，公司不得不下调估值预期，但是投资人多是买涨不买跌，当项目在市面上漂了一段时间都融不到资，就更难说服新的投资人了。

即使公司侥幸拿到一次高估值，投资人也没找麻烦，下一轮融资会很难持续。因为前轮设了一个槛，如果投资人不能认同比前轮更高的价值，则导致甚至后续融不到资。虽然一级市场效率不如二级市场，估值也是早晚会回归到合理估值水平上。

（二）激进的对赌对公司发展有害

创业那些事儿——要小心融资里的坑！

在中国项目融资上对赌的比例比美国高许多，尤其是人民币投资项目。一方面，人民币的投资人不少做pre-IPO的，比较习惯对赌的方式，另一方面，创业者对风险意识不足，对自己的保护意识不够。尤其，随着部分人民币基金投资阶段前移，早期项目也出现对赌。

早期业绩的对赌往往是弊大于利的。因为早期项目需要试错，需要不断摸索方向，必要的时候需要调头，很难用简单的指标定出对公司长期发展最有利方向。如果团队的激励是错误的方向，为了眼前的利益，他们也宁愿将错就错。还有一种可能，尽管团队尽力了，业绩的发展受意外的环境因素影响未达标。这种风险本来是投资人和团队一起承担的，单单让团队牺牲一方面利益，也会造成不满的情绪和团队动力不足。

M项目的创始人比较资深，创业前在大公司的事业部门做负责人时业绩出色。当他自己做公司时，面对投资人提出的对赌条件则过度自信，对潜在不可控因素考虑少，尤其是接受了两年的对赌，在后一年度的能见度相当低的情况下接受了业绩指标。大公司的稳定性，可预见性都较高，而创业公司会遇到各种各样的挑战和困难，存在着大量的不确定性。以成熟公司的方式来判断创业公司的发展注定是错误的。对赌的结果，是团队股份大幅缩水，投资人上位控股。这也是一个没有一方开心的结局。因为即使投资人拿了大股，没有团队卖力为其增值，股份又值什么呢？

（三）选择靠谱的投资人是底线

创业那些事儿——要小心融资里的坑！